智通财经APP获悉，中信建投(601066)发布研究报告称，光伏玻璃由于具有重资产、建设周期长、连续生产、库存占地面积大等特性，产能通常呈“阶梯式”释放，在组件排产快速上涨时，相比其他辅材环节更容易出现阶段性供需错配。该行判断2024年光伏玻璃供需动态平衡，Q2旺季价格有望上涨，且长期来看随着行业龙头推出1450-1600t/d级别窑炉后，当前在建的大量1000t/d级别窑炉将失去投产价值，届时行业新增产能节奏的控制权将重新回到行业龙头手中，行业供需情况将逐年向好，单平盈利中枢有望上调。

　　光伏玻璃在组件成本中占比11-17%，当前是组件成本中占比最高的辅材。光伏玻璃具有重资产、建设周期长、连续生产、库存占地面积大等特性，因此光伏玻璃产能通常呈“阶梯式”释放，在组件排产快速上涨时，相比其他辅材环节更容易出现阶段性供需错配。

　　预计光伏玻璃在运产能将长期处于供需动态平衡的状态，但在需求旺季到来时，价格、毛利率上涨概率较大。

　　由于听证会等政策因素限制+光伏玻璃盈利水平处于历史低位，2023年以来光伏玻璃新增产能释放速度显著放慢。

　　2024全年维度来看，预计2023-2024年底光伏玻璃在运产能分别为11.5、12.7万t/d，对应2024年全年有效产能约为743GW，按照全年组件产量650GW对应供需比约为114%，与2023年供需比109%基本一致，预计2024年全年光伏玻璃供需动态平衡;

　　2024月度维度来看，截止2月光伏玻璃在运产能约为10万t/d(考虑部分窑炉冷修)，对应约53GW/月，已经低于3-4月组件预计排产水平(56、58GW)，因此春节后第1周光伏玻璃库存天数已经开始下降，按照当前去库速度，预计4月光伏玻璃有望涨价。

　　展望2025年以后，考虑此前光伏玻璃盈利水平长期维持低位，二三线企业近几年在建产能由于难以盈利因而大面积搁置，也成为过去1-2年悬在光伏玻璃行业头顶上的“达摩克利斯之剑”;但2025年之后，信义、福莱特(601865)将陆续投产1450-1600t/d窑炉，行业将告别1000t/d窑炉时代，这会导致当前在建的大量千吨窑炉失去投产价值，届时行业新增产能节奏的控制权将重新回到行业龙头手中，行业供需情况将逐年向好。

　　复盘2020年以来光伏玻璃企业股价，可知股价上行主要与光伏玻璃涨价的预期相关度较高星空体育官方网站，即使是在2022年以来市场预期光伏玻璃将长期处于供需过剩的背景下，需求旺季价格上涨时，玻璃企业股价也依然有反弹迹象。

　　行业龙头成本优势依然显著，未来大窑炉投产后成本差距还将进一步拉开。尽管近年来二三线t/d级别窑炉技术，行业成本曲线斜率有变平缓的趋势，但截止2023H1行业龙头相比二三线t/d级别窑炉将陆续投产，行业龙头有望再次拉开成本差距。

　　预计未来几年光伏玻璃行业龙头市场份额将持续提升。2023年光伏玻璃CR2为53%，考虑行业龙头在产能指标获取能力、成本控制、在手现金等方面优势显著，预计未来几年新增产能大概率将集中在头部光伏玻璃企业，信义光能、福莱特市占率有望持续提升。

　　该行判断2024年光伏玻璃将处于动态紧平衡状态，考虑当前在运产能已经处于供需紧平衡状态，随着库存天数下降，该行预计Q2-Q3需求旺季时光伏玻璃涨价概率较大，单平净利有望提升。星空体育官方网站星空体育官方网站