中央财经委员会第四次会议，研究有效降低全社会物流成本问题。会议认为，物流是实体经济的“筋络”，联接生产和消费、内贸和外贸，必须有效降低全社会物流成本，增强产业核心竞争力，提高经济运行效率。我们认为，铁路/水路在价格、节能减排两方面优势明显，与运输大宗商品需要的时效、经济性的匹配度高，在物理条件通达的线路上，有望承接更多的运输需求；在条件不具备的线路上，通过部分替代来改善全链路效率，推动多式联运、物流枢纽、平台公司，获得更多业务。建议关注铁龙物流、中谷物流。

　　会议强调，物流降成本的出发点和落脚点是服务实体经济和人民群众，基本前提是保持制造业比重基本稳定，主要途径是调结构、促改革，有效降低运输成本、仓储成本、管理成本泽装备制造。优化运输结构，强化“公转铁”、“公转水”，深化综合交通运输体系改革，形成统一高效、竞争有序的物流市场。优化主干线大通道，打通堵点卡点泽装备制造，完善现代商贸流通体系，鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等结合的物流新模式。统筹规划物流枢纽，优化交通基础设施建设和重大生产力布局，大力发展临空经济、临港经济。

　　高速公路、铁路、港口、机场为物流畅通提供了基本保障。高速公路总通行费（含客车）约占2021年物流总费用的4%，国铁集团货运收入约占2021年物流总费用的3%（Wind）。参考人民日报对交通运输部运输服务司副司长韩敬华的采访（2月6日），我们认为不排除阶段性降低货物港务费和货车通行费的可能性，但同时高速公路与国铁集团较高的债务也约束了降费空间。从运输方式看，“公转铁”“公转水”对货运铁路、内河港口产生利好。从货种看，大宗货物与“公转铁”“公转水”的适配度高，我们认为煤炭产区、运煤通道、煤炭下水区、矿石上水区的公路货运量面临分流压力。

　　中央财经委员会议提到，有效降低物流成本主要途径是调结构、促改革。我们认为运输结构调整利好内河航运、铁路集装箱、物流枢纽/平台等。“公转水”或提升近海航线、长江水道、珠江水道等水运效能，利好提供多式联运的内贸集装箱运输公司，如中谷物流。多式联运发展方兴未艾，利好提供铁路集装箱物流公司，如铁龙物流。铁路集装箱运输正处于战略机遇期，中欧班列、陆海新通道运输需求的快速增长促进了铁路集装箱班列的发展。国家物流骨干网络的建设、多式联运的发展，带动调度、中转需求，利于持有枢纽的物流公司和参与资源优化配置的平台类公司。

　　不管是供应链公司，还是快递、快运、冷链、危化等运输公司，或是货代，在多年的充分竞争、规模效应提升、数智化升级改造下，持续提质增效，助力社会物流成本的下降。基于激烈的市场竞争态势，降本增效依然是胜出的重要手段，我们认为成本领先的公司，或将受益大趋势，加速市场份额的提升。此外，行业层面或收到税费优惠等系列政策的支持，从而进一步释放成本空间。

　　风险提示：经济增长放缓，降低基础设施收费，运量分流，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。泽装备制造泽装备制造