2月22日，煤炭概念股持续走强，平煤股份、云煤能源涨停，新集能源、山西焦煤涨超8%，安源煤业、晋控煤业、淮北矿业等跟涨。

　　煤炭ETF(515220)收盘上涨4.99%，成交额2亿元，交投活跃。成份股中，山西焦煤领涨，涨幅为8.83%，兖矿能源、陕西煤业、潞安环能、中煤能源等涨幅超5%。

　　近日，山西省下发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，对全省所有正常生产建设煤矿和具备生产条件的停工停产煤矿，从企业、市县、省级三个层面，开展专项整治。山西省部分集团煤矿开始下发减产要求，有消息称潞安集团及山煤国际等都有对应的减产计划，其中潞安集团减产1700万吨，山煤国际减产800万吨。市场对于焦煤供应再度收紧预期高涨，2月21日~22日，焦煤期货主力合约两日涨幅近9%。

　　去年下半年以来，A股市场震荡加剧，煤炭行业作为高股息资产，得到资金的青睐，板块持续升温，进入慢牛态势。拉长时间来看，2021年至2023年间，煤炭板块涨幅分别为39.6%、10.95%和4.12%。

　　多只煤炭股2023年逆势上涨，其中恒源煤电累计涨幅高达74.泽装备制造98%，潞安环能上涨52.3%，淮北矿业、山煤国际和云煤能源涨幅均超30%。

　　今年以来，煤炭板块延续涨势，板块整体上涨11.68%，仅次于通信行业，涨幅在申万一级行业排名第二。个股方面，兖矿能源、中煤能源、中国神华大涨超30%。截至最新收盘，多只煤炭股股价创阶段或历史新高，其中中国神华股价创15年来新高，中煤能源创14年来新高，恒源煤电创12年来新高，此外，潞安环能、淮北矿业、陕西煤业、山煤国际等多股均创历史新高。

　　资金同时加速赶场，北上资金1月以来净买入陕西煤业、兖矿能源、冀中能源、山西焦煤、兰花科创超亿元，此外，山煤国际、永泰能源、大有能源、恒源煤电获净买入超5000万元。

　　2月以来，煤炭板块呈现加速上涨态势，期间成交额环比进一步增加，交投活跃。板块日均成交额3.32亿元，较上月增幅超31%。中国神华、陕西煤业、兖矿能源日均成交额均超10亿元，环比增加32.26%、19.18%、39.52%。此外，美锦能源日均成交额3.6亿元，环比增加132.14%。

　　1月24日，国务院国资委和证监会泽装备制造再提央企市值管理，将全面推开上市公司市值管理考核。煤炭板块多为央企或地方国企，整体来看估值有望迎来提振。截至2月22日，煤炭行业2022年静态股息率为6.82%，居于申万一级行业首位。个股方面，兖矿能源、冀中能源、大有能源等5股静态股息率超10%。

　　在电煤长协政策下，煤价及煤炭企业盈利的稳定性相比以前明显提升，且多数煤炭企业均有分红比例的承诺泽装备制造，煤炭股高股息率特征预计将延续。

　　中国神华最新总市值7676.59亿元，市值已超过新能源龙头宁德时代。自2023年以来，中国神华累计泽装备制造涨幅超60%，公司作为煤炭板块核心标的，市值管理考核预计将进一步推动公司采取加强投资效益管理、完善信息披露、注重股东回报等措施。

　　中国神华一直以来被市场冠名为“分红大户”。公司2021年、2022年连续2年现金分红额超过500亿元，居于煤炭行业首位。上市17年以来，公司累计分红超3700亿元，其中有12年分红额超百亿元，上市以来分红率高达55.64%。

　　针对2024年的配置思路，红利资产依然是一些基金公司的布局重点。机构普遍认为，“哑铃策略”仍是当前机构的投资偏好。富荣基金基金经理李延峥认为，市场短期反弹有望持续，中期向上需等待政策面或者经济预期方向性边际变化的出现。结构上由均衡逐步切向成长，其重点关注三个方向：一是成长赛道如半导体、通信、医药等板块；二是今年有望见底的电力设备新能源；三是高股息、国企资产重估如煤炭、电力、电信等。

　　从业绩预告来看，煤炭板块2023年的整体效益不佳。从已公布业绩数据的公司看泽装备制造，除淮河能源、永泰能源预增，云煤能源扭亏外，包括中国神华、陕西黑猫、大有能源、安泰集团、郑州煤电等在内的多家上市煤企业绩均有不同程度的下降。根据国家统计局数据，2023年煤炭开采和洗选业实现营业收入34958.7亿元，比上年下降13.1%；实现利润总额7628.9亿元，比上年下降25.3%。2023年煤价的下跌直接影响煤炭公司经营业绩。

　　多家煤企财报透露，业绩下滑与煤炭价格下降有关。2023年动力煤价格重心整体下移，秦皇岛Q5500报价由去年年初的1200元/吨跌至12月初935元/吨，累计跌幅22%。

　　中国神华预计2023年净利润为578亿元至608亿元，同比下降12.6%至16.9%。公司表示，2023年受售电量增长、燃煤平均采购价格下降等因素影响，发电分部利润同比增长，同时集团对联营企业的投资收益同比增长，带来业绩增益。

　　大有能源则预计亏损4.9亿元，而公司2022年实现归母净利润15.56亿元。公司表示受市场供求关系影响，2023年，公司商品煤平均售价同比下降约16%，影响利润总额同比减少约10亿元。

　　德邦证券研报表示，《煤矿安全生产条例》公布后，预计2024年煤炭产量进一步放缓。其认为2023年三季度是煤炭行业全年业绩低点，2024年行业盈利仍将同比增长，整体趋势为前低后高。

　　东吴证券认为，预期2024年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此煤价易涨难跌，维持行业“增持”评级。

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