2月8日，山西省应急管理厅、国家矿山安监局山西局、山西省能源局印发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》。此次专项整治针对超能力下达生产经营指标、煤矿超能力生产、采掘接续紧张、超水平超头面组织生产、系统不完善组织生产、超定员组织生产、布置隐蔽工作面等情况，涉及所有正常生产建设煤矿以及具备生产条件的停工停产煤矿。2024年2月底前为煤矿企业自查自改时间，3月1日至5月31日为市、县重点检查和省级督导检查时间。此次整治力度较强，自查发现问题要求必须立行即改，煤矿企业主要负责人对自查结果负责，当下煤矿安监趋严，部分矿山或有减产，预计将对山西产区煤炭供给产生一定影响。

　　据钢联数据，截至2月16日，523家炼焦煤样本矿山开工率仅为51.7%，明显低于历史同期水平；节后最新数据显示110家样本洗煤厂开工率仅为58.8%，虽较假期期间有所回升，但整体仍大幅低于历史同期水平。随着下游节后开工复产，叠加5年期LPR下调25个基点等利好有望刺激地产需求，预计市场情绪将逐步提振。目前，炼焦煤市场供给有所扰动，叠加双焦库存不高，经济活动加速复苏将利好焦煤价格。

　　假期环渤海港煤炭调入量明显低于历史同期，调出量则相对保持稳定，假期期间气温回暖和经济活动放缓并未导致环渤海港煤炭明显积累。2月华福证券20日，中央气象台连续发布寒潮、大雾、冰冻、暴雪、强对流、大风等六预警。预计未来三天南方大部地区气温普遍下降6～12℃，西南地区东南部、江南南部和中东部、华南中北部气温下降12~18℃，部分地区累计降温幅度可达20℃以上。新一轮寒潮天气预计或将拉动沿海电厂补库需求，叠加节后非电企业复工有一定补库，动力煤需求或将集中释放利好煤价。

　　在增产保供政策基调下，长协机制提高煤炭板块业绩稳定性。建议关注：（1）板块龙头：中国神华、陕西煤业等；（2）高分红、高股息：兖矿能源、冀中能源等；（3）低估值：中煤能源、恒源煤电等。投资建议内容。

　　（1）经济增速不及预期；（2）产能建设不及预期；（3）双碳目标实现进展超预期。

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