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LPR非对称下调二级市场流动性改善——金融市场流动性与监管动态周报(0泽装备制造220)

发布时间:2024-02-21 14:48:51    次浏览

  LPR非对称下调,二级市场流动性改善——金融市场流动性与监管动态周报(0220)

  LPR非对称下调,5年期以上LPR调降幅度超市场预期,助力房地产市场平稳健康发展。节前一周ETF持续净流入,外部流动性提供者提供增量流动性从量变到质变,二级市场可跟踪资金净流入规模扩大,市场有望逐渐筑底回升,A股走成类似2016年的概率进一步加大。

  ⚑LPR非对称下调,稳增长持续加力:本次LPR非对称调降预示货币政策加大逆周期和跨周期调节力度,前期银行存款利率调降为本次LPR下行铺路,向实体经济让利的空间扩大。本次 LPR非对称下调可降低居民购房贷款成本,有利于刺激购房需求,支持房地产市场平稳健康发展。此外,有助于节省房人利息支出,促进投资和消费,有助于稳增长、稳预期、稳市场。历史上单独调降LPR利率后金融地产往往有所表现,主要由于LPR下调刺激地产需求,扭转居民购房预期,同时尽管降息短期会让银行息差承压,但地产行业改善有助于形成银行资产质量改善的预期,银行板块往往也会有所表现。

  ⚑货币政策与利率:上周(2/5-2/8)央行公开市场净回笼3740亿元,央行降准50BP正式落地预计将向市场提供长期流动性约1万亿元,未来一周将有13730亿元逆回购、4990亿元MLF到期。货币市场利率下行,短、长端国债收益率上行,同业存单发行规模扩大,发行利率涨跌不一。截至2月8日,R007下行13.4bp,DR007下行9.3bp,1年期国债收益率上行4.6bp,10年期国债收益率上行2.5bp,同业存单发行规模增加647.4亿元,1M/6M同业存单利率上行,3M同业存单利率下行。

  ⚑资金供需:二级市场可跟踪资金净流入规模扩大。北上资金流入,净流入160.8亿元;融资余额下降,融资资金净卖出847.6亿元;ETF净流入1445.0亿元;新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东持续净增持。

  ⚑市场情绪:上周融资资金交易活跃度减弱,股权风险溢价下降。上周关注度相对提升的风格指数及大类行业为医药生物、创业板指、中证500。VIX指数回升,海外市场风险偏好下降。

  ⚑市场偏好:行业偏好上,节前最后一周各类资金仅净流入银行。赛道偏好上,北上资金净流入中特估、白酒、人工智能,融资资金仅净流入CXO。宽指ETF以净申购为主,其中沪深300ETF申购较多;行业ETF以净赎回为主,其中医药ETF赎回较多,金融地产(不含券商)ETF申购较多。净申购最高的为易方达沪深300ETF;净赎回最高的为华夏上证科创板50ETF。

  ⚑海外变化:美国1月CPI同比上涨3.1%超预期,1月零售销售降幅超过预期。美联储多位官员预计今年将会降息,但需要看到更多不错的通胀数据。巴尔表示美国正走在正确的道路上,但宣布软着陆为时尚早。

  2月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2024年2月20日贷款市场报价利率(LPR)为:1年期LPR为3.45%,5年期以上LPR为3.95%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

  LPR非对称下调旨在刺激地产需求,2月调降重在鼓励增量。5年期以上LPR是中长期企业贷款和个人住房贷款定价的主要参考基准,5年期以上LPR超预期下调25BP,意味着增量房贷利率将有所下降,有利于刺激地产增量需求。存量房贷利率也将在重定价日进行相应调整,本次2月调降五年期以上LPR利率传导至存量房贷利率将在下一周期执行。总体而言,LPR非对称下调可降低购房贷款成本,刺激购房需求,支持房地产市场平稳健康发展。此外,有助于节省房人利息支出,促进投资和消费,有助于稳增长、稳预期、稳市场。

  当前,我国已形成“MLF利率-LPR-贷款利率”的利率传导机制,MLF利率对LPR报价发挥着指引作用,但是从历史上看MLF利率与LPR调整步调并非完全一致。我们统计了历史上历次单独调降LPR利率后市场表现,结果显示LPR单独调降后金融地产往往表现较好,究其原因LPR下调刺激地产需求,扭转居民购房预期,同时尽管降息短期会让银行息差承压,但地产行业改善有助于形成银行资产质量改善的预期,银行板块往往也会有所表现。

  本次LPR非对称调降预示货币政策加大逆周期和跨周期调节力度,前期银行存款利率调降为本次LPR下行铺路泽装备制造,向实体经济让利的空间扩大。本次 LPR非对称下调可降低居民购房贷款成本,刺激购房需求,支持房地产市场平稳健康发展。此外,有助于节省房人利息支出,促进投资和消费,有助于稳增长、稳预期、稳市场。历史上单独调降LPR利率后金融地产往往有所表现,主要由于LPR下调刺激地产需求,扭转居民购房预期,同时尽管降息短期会让银行息差承压,但地产行业改善有助于形成银行资产质量改善的预期,银行板块往往也会有所表现。

  上周(2/5-2/8)央行公开市场净回笼3740亿元。为维护银行体系流动性合理充裕,央行开展逆回购13590亿元,同期有17330亿元央行逆回购到期,逆回购净回笼3740亿元。此外,2月5日央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)正式落地,本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%,预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。未来一周将有13730亿元逆回购、4990亿元MLF到期。

  货币市场利率下行,R007与DR007利差缩小;短、长端国债收益率上行,期限利差缩小。截至2月8日,R007为1.85%,较前期下行13.4bp,DR007为1.85%,较前期下行9.3bp,两者利差缩小4.1bp至0.00%。1年期国债到期收益率上升4.6bp至1.93%,10年期国债到期收益率上升2.5bp至2.43%,期限利差缩小2.1bp至0.50%。

  同业存单发行规模扩大,发行利率涨跌不一。上周(2/5-2/8)同业存单发行414只,较上期减少90只;发行总规模4273.4亿元,较上期增多647.4亿元;截至2月8日,1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化5.1bp、-16.7bp、1.8bp至2.20%、2.25%、2.46%。

  资金供给方面,上周(2/5-2/8)新成立偏股类公募基金27.6亿份,较前期减少11.5亿份。股票型ETF较前期净流入,对应净流入1445.0亿元。上周整个市场融资净卖出847.6亿元,净卖出额较前期扩大133.1亿元,截至2月8日,A股融资余额为13751.7亿元。陆股通上周净流入,当周净流入规模为160.8亿元,净买入额较前期扩大61.4亿元。

  资金需求方面,上周(2/5-2/8)IPO融资金额回落至4.1亿元,共有1家公司进行IPO发行,截至2月8日公告,未来一周将有1家公司进行IPO发行,计划募资规模19.3亿元。重要股东净增持规模缩小,净增持20.8亿元;公告的计划减持规模0.9亿元,较前期上升。

  限售解禁市值为339.6亿元(首发原股东限售股解禁208.0亿元,首发一般股份解禁86.9亿元,定增股份解禁33.3亿元,其他11.4亿元),较前期下降。未来一周解禁规模上升至695.4亿元(首发原股东限售股解禁390.1亿元,首发一般股份解禁9.4亿元,定增股份解禁286.2亿元,其他9.8亿元)。

  上周(2/5-2/8)融资买入额为2328.2亿元;截至2月8日,占A股成交额比例为6.5%,较前期下降,融资资金交易活跃度减弱,股权风险溢价下降。

  上周(2/12-2/16)纳斯达克指数下跌1.3%,标普500指数下跌0.4%。上周(2/18)VIX指数回升,较前期(2/11)上升1.3点至14.2,市场风险偏好下降。

  上周(2/5-2/8)关注度相对提升的风格指数及大类行业为医药生物、创业板指、中证500。当周换手率历史分位数排名前5的行业为:北证50(98.6%)、金融(84.4%)、金融(84.4%)、上证50(82.9%)、科创50(80.0%)。

  行业偏好上,上周(2/5-2/8)各类资金仅净流入的行业仅银行。上周陆股通净流入160.8亿元,净买入规模较高的行业为银行、食品饮料、非银金融,买入金额分别为34.7亿元、31.9亿元、24.4亿元。净卖出规模较高的行业是医药生物、基础化工、家用电器等行业。融资资金净流出847.6亿元,无净买入行业,集中净卖出电力设备(-77.6亿元)、泽装备制造非银金融(-69.1亿元)、电子(-67.7亿元)等行业。

  赛道偏好上,上周(2/5-2/8)北上资金净流入规模较高的为中特估(27.6亿元)、白酒(26.6亿元)、人工智能(4.0亿元),融资资金仅净流入CXO(1.0亿元)。

  个股偏好上,陆股通净买入规模较高的为贵州茅台(+16.3亿元)、京东方A(+7.1亿元)、五粮液(+6.3亿元)等;净卖出规模较高的为药明康德(-21.4亿元)、万华化学(-14.1亿元)、宁德时代(-12.3亿元)等。融资净买入规模较高的为赛力斯(+4.4亿元)、工业富联(+3.2亿元)、药明康德(+3.1亿元)等;净卖出规模较高的为贵州茅台(-12.6亿元)、东方财富(-7.3亿元)、中国平安(-7.0亿元)等。

  上周(2/5-2/8)ETF净申购,当周净申购554.4亿份,宽指ETF以净申购为主,其中沪深300ETF申购较多;行业ETF以净赎回为主,其中医药ETF赎回较多,金融地产(不含券商)ETF申购较多。具体的,沪深300ETF净申购246.6亿份;创业板ETF净申购84.5亿份;中证500ETF净申购72.2亿份;上证50ETF净申购26.8亿份。双创50ETF净赎回7.4亿份。科创50ETF净申购13.1亿份。行业ETF方面,信息技术行业净赎回41.0亿份;消费行业净赎回7.7亿份;医药行业净赎回57.0亿份;券商行业净赎回14.5亿份;金融地产行业净申购3.3亿份;军工行业净赎回8.7亿份;原材料行业净赎回1.6亿份;新能源&智能汽车行业净赎回25.4亿份。

  上周(2/5-2/8)股票型ETF净申购规模最高的为易方达沪深300ETF(+99.2亿份),南方中证1000ETF(+82.0亿份)净申购规模次之;净赎回规模最高的为华夏上证科创板50ETF(-39.1亿份),华宝中证医疗ETF(-19.2亿份)次之。

  美联储理事巴尔认为FOMC需要看到更多不错的通胀数据,然后才降息,戴利表示对今年降息3次的预测中值是合理的,不能等到通胀率达到2%才降息,博斯蒂克表示降低通胀压力还有很多工作要做,仍预计2024年将进行两次降息;欧洲央行经济学家连恩发表讲话认为降息时间取决于数据,副行长金多斯表示央行将继续以数据为指导,需要更多证据表明通胀在回落至目标水平,然后才能放心地开始放松货币政策。

  美国1月CPI同比上涨3.1%超预期。美国劳工统计局2月13日发布的数据显示,美国1月CPI同比增长3.1%,高于2.9%的市场预期,前值为3.4%;1月核心CPI同比增长3.9%,略高于3.7%的市场预期,前值为3.9%;1月CPI环比增长0.3%,略高于0.2%的市场预期,前值为0.2%;1月核心CPI环比增长0.4%,略高于0.3%的市场预期,前值为0.3%。

  美国1月零售销售降幅超过预期。2月15日周四,泽装备制造美国商务部公布1月零售销售数据。美国1月零售销售环比大跌0.8%,跌幅为近一年来最大,预期为环比下跌0.2%,远逊于前值,12月数据从环比上涨0.6%下修至0.4%。与去年同期相比,零售销售仅增长了0.6%。